国金证券股份有限公司罗露近期对广和通(300638)进行研究并发布了研究报告《业绩维持高增，发力车载+FWA》，本报告对广和通给出买入评级，当前股价为19.06元。
广和通(300638)
业绩简评
2023年10月27日公司披露2023年三季报，报告期内，公司实现营业收入59.14亿元，同比增长58.96%，实现归母净利润4.55亿元，同比增长59.31%。业绩符合市场预期。
经营分析
业绩持续改善，现金流充沛。报告期内，公司在车载前装、FWA等垂直行业拓展良好，同时收购的子公司锐凌无线纳入报表，Q3单季度实现收入20.49亿元，同比增长57.26%。收入保持高增，利润也在持续修复，公司三季度毛利率22.51%，同比改善1.7PP，带动Q3单季净利润达到1.52亿元，同比增长86.13%。此外公司加强应收账款和存货管理，经营活动现金流同比增长超五倍。
多新品发布，发力车载+FWA。公司与英特尔、高通、紫光展锐、MTK等公司保持紧密合作，推出多款适用于物联网终端的无线通信解决方案，5G模组已获北美三大主流运营商认证，加速中东及非洲地区FWA应用。同时发布WiFi『柒』、 5GRedCap模组，使能FWA整体解决方案应用。车载领域基于MT2735平台推出的5G模组AN768已在国内某新能源品牌正式量产交付。在国内与通信设备商完成5G毫米波ODU送样运营商，预计23年底开始规模商用。
边缘侧打开成长空间，5GRedCap落地在即。5月公司发布基于高通QCM4490的5G智能模组，满足AI拉动的终端智能化需求。据IoTAnalytics，全球IoT设备活跃终端数将由21年的123亿增长至23年的160亿，预计2027年将有超过290亿的物联网连接。据Counterpoint数据，1Q23公司蜂窝模组市占率8%，全球第三。公司基于PC/POS等现金牛业务，以车载模组业务和海外FWA业务打开新增长曲线，实现产品型公司向平台型公司转身,带动整体规模快速提升。
盈利预测与估值
我们预计公司23-25年营业收入87.4亿元、113.6亿元、142.1亿元；23-25年归母净利润5.7亿元、7.5亿元、9.7亿元，对应PE分别为26x、19x、15x，维持“买入”评级。
风险提示
车载模组业务推进不及预期，行业竞争加剧，毛利率持续下行风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券(601162)唐海清研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.01%，其预测2023年度归属净利润为盈利6亿，根据现价换算的预测PE为24.31。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级24家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为25.33。
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